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川环科技 (300547.SZ) 不止小而美还有应收账款

时间:2020-09-24 11:02:13 来源:消费日报网

        消费日报网财经讯 早前,9月15日,恒大汽车(00708.HK)宣布以先旧后新方式安排引入腾讯控股有限公司、红杉资本、云锋基金及滴滴出行等多名知名国际投资者,筹集约40亿港元,配股完成后,投资者占恒大汽车已发行股份的2%。9月18日,恒大汽车港交所公告称,公司董事会决议公司拟发行人民币股份及于上海证券交易所科创板上市。
        10时13分,川环科技在互动平台表示,目前已经通过了恒大体系审核,进入了恒大汽车的供应商体系,正在参与相关车型的产品项目报价。此后,川环科技股价直线拉升,五分钟内涨幅拉到了16.84%,随后股价开始回落,截至收盘,川环科技涨幅收窄至7.59%。
        观察川环科技的K线图可以发现,七月份以来川环科技股价开始逐步上升,从7月1日的7.84元/股已经升到了当前的12.05元/股,两个半月涨幅达50%以上。
        汽车上游,周期性明显
        川环科技,成立于2002年,公司主营业务为汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售,公司主要产品范围涵盖汽车燃油系统胶管及总成、汽车冷却系统胶管及总成、汽车附件、制动系统胶管及总成、汽车多层复合尼龙软管、汽车涡轮增压管路总成、汽车真空制动管路总成、汽车天窗排水管路、汽车模压管路总成、摩托车胶管及总成等九大系列,产品能够满足国六汽车排放标准,是国内规模较大的专业汽车胶管供应商之一,同时也是国内摩托车胶管系列产品的主要供应商之一。
        作为汽车上游企业,川环科技的命运可谓是随着汽车行业起起伏伏。2016年以前,汽车行业发展比较顺利,市场规模不断扩大,汽车产量逐步提升,这给川环科技带来了极佳的发展机遇,并在2016年成功登陆创业板,成为四川达州首家上市公司。

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(数据来源:国家统计局)

        但是2018年以来,汽车行业进入萧条期,川环科技也随之进入负增长期,经历了连续两年的营收负增长,2020一季度又遭遇疫情打击,上半年川环科技实现营收2.65亿,同比增长9.01%,虽然业绩开始掉头向上,但上半年净利润为4086.91万,同比下降26.96%。
        其实与同行比起来,川环科技算是不错的了,中鼎股份(000887.SZ)、鹏翎股份(300375.SZ)营收分别同比下滑14.98%、5.21%,净利润同比下滑73.40%、8.59%。
        2020年汽车行业有了复苏的迹象,4月份以来汽车月产量均保持增长态势,8月份产量为208.8万辆,同比增长4.4%。今年以理想汽车、小鹏汽车为代表的造车新势力纷纷登陆资本市场,无一不彰显着汽车行业最灰暗的时光已经过去,川环科技也到了迎接曙光的时刻。
        盈利领跑行业,但仍需加强研发
        新一轮汽车周期由新能源汽车引领,新能源汽车向智能化、环保化、轻量化、网联化发展,对于汽车零部件供应企业而言,也要紧随新能源汽车、智能驾驶、轻量化、环保化等方向改进技术,促进产品升级转型。橡胶管路以其可自由弯曲性、多次屈挠性和柔软变形性成为汽车胶管行业发展的重点方向。
        与汽车胶管行业另外两家A股上市公司鹏翎股份、中鼎股份相比,川环科技可谓是小而美的企业。上半年,川环科技营收仅为2.65亿,不足鹏翎股份的一半,与中鼎股份更是相差悬殊,但是这并不妨碍川环科技在盈利能力上领跑。上半年川环的毛利率和净利率分别达29.92%、15.43%,而中鼎股份和鹏翎股份的毛利率分别为21.71%、22.42%,净利率分别为2.51%、6.21%。

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(数据来源:同花顺)

        川环科技在半年报中称,在管路相关性、高性能、轻量化、耐久性,环保等研发方面,形成大批专有技术和关键诀窍,拥有自主知识产权,特别是材料配方、结构设计、复合技术、先进工艺等有较扎实的研究开发基础,具备与OEM同步设计开发和总成化的能力,增强企业核心竞争力,新产品研发和产业化优势突出,不断适应市场新的需求。
        上半年,川环科技研发费用支出1057.45万,同比增长6.42%,研发费用率为4%,而同期鹏翎股份、中鼎股份的研发费用率为4.07%、5.33%,在研发力度上川环科技稍逊一筹。笔者统计,2019年年报重,川环科技共披露了国六多层波纹燃油软管总成、国VI环保燃料管关键技术研发等21个研发项目。截止2020年6月,川环科技获得国家授权专利共计55项,其中发明专利9项。从研发质量上看,川环科技还需加倍努力。
        应收账款引发债务纠纷
        2月5日,川环科技发布关于提起诉讼的公告,一口气将北汽银翔汽车有限公司、重庆比速汽车有限公司、重庆比速云博动力科技有限公司、重庆幻速汽车配件有限公司、重庆凯特动力科技有限公司、重庆银翔晓星通用动力机械有限公司等六家公司告上法庭,诉讼理由统一为判令被告未按时支付应收账款,此次诉讼涉及应付账款1449.21万,涉及利息142.47万。
        川环科技的应收账款问题从此事件可见一斑,上半年川环科技账面上还有1.72亿,占营收比高达64.91%,所以这家小而美的企业并不像表面那么光鲜亮丽。
        成熟行业下行周期,规模较大的企业往往业绩最难看,但上升周期,规模较大的企业也是受益最大的,作为小企业,随着汽车回暖,川环科技迎来良好的发展时机的同时,也会受到产能的制约,是否能够继续保持“小而美”的优势还有待观察。


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编辑: 李志远
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