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又到拐点 ?券商激辩后市,A股四季度或再迎月线级别大行情

时间:2020-09-24 11:04:21 来源:消费日报网

  消费日报网财经讯 上周五,券商股异军突起领涨两市,带领指数大幅走高,沪指再度突破3300点整数关口。

  20日下午,国联证券(601456.SH)、国金证券(600109.SH)同时公告称,国联证券拟受让长沙涌金持有的国金证券约7.82%股份,同时国联证券筹划向国金证券全体股东发行A股股票,以换股吸收合并国金证券,两只股票双双停牌。

  以9月18日收盘价计算,如果上述两家A股上市券商合并成功,市值合计约930亿元,合并后的国联证券市值规模有望进入证券行业第一梯队。

  而此次近乎“蛇吞象”的合并一旦落地,可能会进一步打开后市想象空间,券商有望带领两市走出盘整,并重新向上突破。

  金融板块具备拉升动力,券商继续蓄势静候“发令枪”

  2014年6月底,券商股突然启动,股指快速上涨5、6个交易日,而后横盘修整20多个交易日。此后券商股再度活跃,带动股指再上台阶,又横盘30多个交易日后股指继续上行。

  太阳底下无新鲜事。

  9月以来,A股市场前期相对强势的偏成长风格行业逐渐走弱,而低估的偏价值风格的金融地产蠢蠢欲动。9月18日,A股市场平开高走放量上涨,在大金融板块的带领下,市场投资活跃程度回暖。截至收盘,保险上涨5.68%、券商上涨5.20%、房地产上涨3.15%、银行上涨2.11%,表现皆强于市场指数。

  华安证券(600909.SH)策略团队认为,9月18日A股在大金融板块的带领下放量上涨,主要原因有三个:一是富士罗素指数调整生效,外资大举流入。本次新纳入 150 只 A 股,北上全天净流入 94.74 亿元,其中保险行业净买入明显,中国平安(601318.SH)净流入 11.57亿元;二是受业绩提振催化,券商爆发带动指数上行。9月17日,中证协公布8月券商业绩,同比净利润超40%仍保持高增速,叠加国泰君安(601211.SH)周四晚股权激励催化,且9月14日-17日四个交易日行业 ETF 指数中,券商ETF净流入排名第一;三是近期市场风险偏好受抑制明显,资金倾向寻找低估值、防御性品种进行配置。

  考虑到当前时间已逼近四季度,9月18日金融地产异动可能会重燃市场对于风格切换的热情。

  粤开证券策略团队认为,目前股指的启动节奏及做多主力板块与2014年趋于吻合,经济形势向好叠加改革预期,大金融板块有望持续发力,在经济持续复苏势头下,市场短期趋势向好。

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(图为沪指上方面临双重阻力;图源:粤开证券)

  海通证券(600837.SH)策略团队认为,类似2014年底,本轮牛市至今偏成长风格和偏价值风格分化严重,从分化持续的时间和空间来看,有动力实现阶段性再平衡。这次是转型升级牛,科技和消费升级是中长期趋势,中短期经济复苏带来顺周期轮涨,从早周期向后周期演变,尤其需要重视券商。

  马克·吐温有一句名言,“历史不会重复细节,过程却会重复相似。”

  展望后市,站在当前时点往后看到年底,海通证券策略团队首推券商。

  短期来看,券商板块具备短期轮涨补涨逻辑。当前市场已进入本轮牛市3浪上涨阶段,成交量放大将推高券商业绩,二季度券商归母净利润同比增速已高达26%,但今年以来券商行业涨幅只有15%。此前海通证券策略团队预计本轮牛市3浪期间A股成交额有望达到1.5万亿左右,行情最热时日成交额可能会接近2万亿,券商净利润有望进一步提升,估值也将抬升。

  中期来看,金融改革将改变券商业态,创业板注册制改革、新三板精选层推出说明金融改革已在路上,当前中国产业结构升级目标类似美国,即大力发展科技产业,融资结构也将对标美国,然而美国券商ROE高达13%、中国仅有6%,海通证券认为金融改革最终将提高券商ROE。此外,二季度基金重仓股中券商股持有市值占比仅为0.49%,处于2005年以来从低到高16%的历史低位。

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  (左图为中美券商ROE对比,右图为券商归母净利润增速;图源:海通证券)

  券商高喊沪指年内冲击4000点,四季度顺周期还是可选消费?

  对于股民来说,刚刚过去的周末显然难言平静。

  国联证券、国金证券合并的消息话音未落,旋即国海证券发布策略周报,称随着中国供给侧改革红利释放,指数有望加速上行,上证指数年内有望冲击4000点,而4000点可能只是中国资产全面重估的起点。

  板块上,国海证券策略团队看好三类股票:第一类,以券商、保险、地产、银行为主的低估值顺周期股票;第二类,以电子、新能源、交通运输、化工、机械、汽车、纺织服装、通信、社会服务为代表的经济上行收益股票;第三类,以科技、医药、消费龙头、数字货币、半导体为代表的高估值股票。

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(图为申万一级行业市盈率;图源:国海证券)

  不过,与国海证券的全方位看多不一样,其余券商在后市行情走势上似乎存在诸多分歧。

  开源证券策略团队指出,全球流动性预期拐点的形成对于资产价格的影响正逐步显现并形成共振,流动性的负向循环或许才刚刚开始,对于科技、消费的“逢跌加仓”的思路需要评估贴现率上行对内在价值的影响与市场的扰动是否真正结束。目前,投资者逢跌加仓可能导致“仓又加错了结构”,因此开源证券策略团队建议投资者做“容易的事”,重视顺周期的进攻属性。

  具体操作上,开源证券坚持结构调整的意义重于仓位,布局顺周期不必留恋不切换。进攻把握经济复苏下盈利有弹性的行业,如工程机械、保险、化工、汽车、建材、家电;绝对收益把握所有估值相关因素影响已经很小的行业,包括银行、房地产、煤炭、建筑。

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  (图为上周顺周期引领市场反弹,板块表现继续扩散和分化;图源:开源证券)

  不过,也有券商坚定看多可选消费。

  中航证券策略团队认为,全球疫情继续好转的预期不会改变,消费者信心指数预计会继续上涨,带动消费行业,尤其是前期遭受严重打击的可选消费行业继续增长。

  目前,非常规性质的货币宽松高峰已过,今年权益资产上升最快的阶段已经结束,四季度指数整体的上升空间有限。相较于疫情时期具备盈利比较优势的必选消费,目前可选消费的配置价值明显。具体板块,中航证券看好航空、机场、电影、酒店、旅游、餐饮、交通等受疫情影响冲击严重的大可选消费板块。

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(图源:中航证券)

  不同于开源证券策略团队偏重顺周期,也不同于中航证券策略团队看多可选消费,中银证券策略团队的态度更“中庸”。

  对于后市,中银证券认为当前A股资产中长期配置逻辑尚未遭到破坏,未来A股下行风险可控而潜在上行空间较大。随着全球流动性环境进入边际拐点,市场估值溢价逐步回归,盈利上行预期下顺周期板块将会吸引资金提前布局。

  具体操作上,投资者配置需更加均衡,增加部分顺周期板块配置比例。同时,前期强势的科技和消费板块即将迎来估值分化,产业趋势向上、业绩确定性高而估值尚可的行业有望依然维持强势。

  各大券商策略报告观点“泾渭分明”,似乎也从侧面印证了市场分歧正在加剧,而这种分歧也充分体现在了周一的盘面上。

  在度过了并不平静的周末后,9月21日两市高开后持续震荡下行,截至收盘创业板指跌逾1%。板块方面,证券板块高开低走,军工板块维持强势,白酒、旅游股走弱,两市个股跌多涨少,北向资金净流出超60亿,市场整体氛围较差。

  不过“风物长宜放眼量”,考虑到券商业绩持续释放利好,叠加行业内部不断的并购重组预期,四季度大盘有望在券商等板块的带领下走出盘整,迎来年内第三次月线级别大行情。


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编辑: 李志远
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